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誤判趨勢、質(zhì)押爆倉、“亂入”紅海：貝瑞基因一步步把自己逼進(jìn)“死胡同”

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2025年07月26日 20:47

因為對疫情的發(fā)展作出了戰(zhàn)略誤判，貝瑞基因并未積極布局新冠相關(guān)業(yè)務(wù)，錯失了核酸檢測帶來的機遇，導(dǎo)致貝瑞基因陷入了營收、利潤雙雙下滑的困境。2020年到2024年累計虧損接近10億元人民幣。

進(jìn)入2025年，貝瑞基因虧損的事態(tài)并未扭轉(zhuǎn)。2025年7月14日，貝瑞基因發(fā)布了上半年的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤-2200萬元到-3300萬元，去年同期還有926.28萬元的盈利。

業(yè)績下滑的問題是多方面的。首先，公司股價持續(xù)下滑，導(dǎo)致實控人高陽的股權(quán)全部被凍結(jié)。2025年7月22日，貝瑞基因發(fā)布關(guān)于控股股東及其一致行動人權(quán)益變動觸及1%整數(shù)倍的公告，雖然不涉及運營，但也留下了股權(quán)變化的風(fēng)險；其次，為了尋找第二曲線，貝瑞“亂入”健康管理紅海市場，研發(fā)和競爭壓力進(jìn)一步提升。

對賭成功、疫情戰(zhàn)略誤判與業(yè)績塌方

天眼查數(shù)據(jù)顯示，北京貝瑞和康生物技術(shù)股份有限公司成立于2010年，2017年貝瑞基因借殼*ST天儀（000710.SZ）成功登陸A股，成為A股最早的基因測序企業(yè)。

伴隨著貝瑞基因借殼上市，創(chuàng)始人高陽和一致行動人侯穎等21名股東承諾，北京貝瑞2017年度、2018年度、2019年度凈利潤分別不低于2.28億元、3.09億元、4.05億元。在此后三年，貝瑞以101.90%、103.41%、98.19%的完成率分別取得了2.33億元、3.20億元、3.97億元凈利潤，以100.80%的完成率精準(zhǔn)完成對賭。

和瑞基因是貝瑞基因在2017年8月17日成立的公司，在2018年至2020年合計向貝瑞基因采購了5.55億的產(chǎn)品?；蛟S貝瑞基因為完成對賭業(yè)績，利用關(guān)聯(lián)交易和“債權(quán)發(fā)生制”的制度漏洞，將本來應(yīng)在后來的銷售提前到對賭期內(nèi)銷售。這樣，完成了對賭，但之后的業(yè)務(wù)有極大的可能坍塌。

在貝瑞基因剛剛完成對賭的次年，疫情大范圍暴發(fā)。貝瑞基因?qū)σ咔榈陌l(fā)展作出了戰(zhàn)略誤判，并未積極布局新冠相關(guān)業(yè)務(wù)，錯失了核酸檢測帶來的機遇。原本體量與貝瑞相近的圣湘生物因迅速轉(zhuǎn)型核酸檢測，2020年營收從3.6億元暴漲至47億元，利潤高達(dá)30億元。

錯誤預(yù)判了疫情走向的貝瑞基因，反而遇到醫(yī)院、科研機構(gòu)的需求下降，導(dǎo)致設(shè)備銷售大幅減少。2020年全年總營收15.40億元，同比下降4.8%；實現(xiàn)凈利潤2.1億，同比下降46.1%。

雖然在2021年9月，5項基因檢測服務(wù)被納入北京醫(yī)保，其中孕婦外周血太二游離DNA產(chǎn)前篩查已經(jīng)形成了華大基因與貝瑞基因的雙寡頭局面。貝瑞股價曾一度止跌，然而新生兒數(shù)量限制了這一部分市場空間。正因如此，從2021年開始，貝瑞基因陷入了營收利潤雙雙下滑的困境。

2021年到2024年，貝瑞基因總營收分別為14.22億元、13.68億元、11.51億元和10.78億元，分別同比下滑7.67%、3.81%、15.83%和6.36%；虧損分別為1.17億元、2.49億元、4.27億元和1.92億元，累計虧損9.85億元，直到2024年虧損幅度才開始收縮，而這背后則是2023年的大規(guī)模裁員。

2025年第一季度，貝瑞基因總營收2.18億元，同比下滑22.08%；2025年上半年，貝瑞基因預(yù)計凈利潤-2200萬元到-3300萬元，對疫情的錯誤預(yù)判，導(dǎo)致貝瑞基因依然未能扭轉(zhuǎn)頹勢。

雖然2023年，貝瑞基因進(jìn)行了大規(guī)模裁員縮減了經(jīng)營成本。業(yè)績持續(xù)下滑下，貝瑞基因的現(xiàn)金流也開始高度承壓。截至2025年第一季度末，貝瑞基因的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額3.21億元，較期初下滑10.34%；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額雖有18.60%的提升，但依然為-3459.34萬元，還未轉(zhuǎn)正。

資本運作后遺癥集中爆發(fā)，實控人股票被司法拍賣

在承諾期過后，貝瑞基因的營收5年連降，2024年總營收僅為對賭協(xié)議最后一年的66.64%。實控人、控股股東高揚似乎更早認(rèn)識到這一趨勢，導(dǎo)致持續(xù)減持股票。

2017年上市之初，高揚及其一致行動人侯穎分別持股13.89%和7.38%。但在剛剛上市的次月，兩人因個人理財需對其所持有的、剛剛完成資產(chǎn)過戶的1355萬股、1355萬股貝瑞基因股份進(jìn)行了股票質(zhì)押式回購交易。截至2019年，高陽和侯穎分別質(zhì)押10.28%、6.76%的股票，質(zhì)押總數(shù)高達(dá)17.04%。

2021年12月，高揚及侯穎的股票質(zhì)押融資協(xié)議到期，向王天一以14.45元/股轉(zhuǎn)讓930萬股貝瑞基因股票，轉(zhuǎn)讓所得1.34億元用于償還質(zhì)押負(fù)債本金；2023年1月7日，侯穎通過大宗交易方式賣出公司股份19.5萬股，成交均價10.27元/股，涉及金額約200.3萬元。

截至2025年7月，高陽持股比例下滑至8.05%。伴隨著貝瑞基因股價持續(xù)走低，高揚及侯穎套現(xiàn)還債的路徑似乎也被堵截。

2024年7月15日到16日，成渝金融法院在淘寶網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺公開拍賣侯穎持有的公司528.4925萬股股票，后競買人王俊、王燈城競拍成功，并于7月19日完成過戶登記手續(xù)；另一方面，高揚因股票質(zhì)押違約，被質(zhì)權(quán)人國信證券在2024年8月1日至2024年10月31日期間以集中競價交易方式強制執(zhí)行公司股份拍賣。

根據(jù)貝瑞基因公告，截至2024年11月11日，高揚和侯穎持有的公司股票已全部被司法凍結(jié)、標(biāo)記。

2025年7月22日，貝瑞基因發(fā)布關(guān)于控股股東及其一致行動人權(quán)益變動觸及1%整數(shù)倍的公告。高揚在2025年5月23日-2025年6月9日期間以集中競價交易方式強制執(zhí)行公司股份157,230股，占公司總股本比例為0.04%；侯穎被拍賣其持有的公司股份1378.51萬股，其中侯穎女士持有的865.69萬股公司股份，已經(jīng)于2025年7月21日完成非交易過戶，占公司總股本比例為2.45%。

截至目前，高揚及侯穎兩人持股數(shù)下降至9.50%。

戰(zhàn)略搖擺下，“亂入”健康管理紅海市場

后疫情時代，基因測序公司各有各的布局，相比較九安醫(yī)療、迪安診斷這樣受益的公司，貝瑞基因的日子顯得更加艱難。

疫情期間，貝瑞基因放棄了核酸檢測，將目光放到了新產(chǎn)品之上——三代基因測序產(chǎn)品。在貝瑞基因董事長高楊看來，貝瑞基因布局三代測序并非要取代二代測序，而是希望與其他測序技術(shù)在臨床市場上形成相互補充的狀態(tài)。

金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷、安諾優(yōu)達(dá)等企業(yè)也都先后布局了三代測序，但最大的問題在于，成本和價格的沖突，在高研發(fā)成本下，不能批量生產(chǎn)的產(chǎn)品，必然會提高產(chǎn)品的價格，這導(dǎo)致三代測序不知何時能落地。

2022年后，貝瑞基因?qū)ⅰ叭芷诮】倒芾怼睂懭霊?zhàn)略，推出健康管理大模型GENoisi，試圖從“基因檢測供應(yīng)商”升級為“健康管理平臺”，但此舉直接切入阿里、騰訊、平安好醫(yī)生等已深耕的C端紅海。

正因如此，貝瑞基因不得不持續(xù)在人工智能領(lǐng)域發(fā)力。據(jù)悉，貝瑞基因自主研發(fā)了NLPearl遺傳疾病人工智能臨床決策支持系統(tǒng)、CNVisi智能報告解讀系統(tǒng)。

2025年5月，在智能體的浪潮下，貝瑞基因更是推出了GENOisi?智能體，將工具落地到具體應(yīng)用場景，輔助實驗室和臨床進(jìn)行科學(xué)決策。高陽認(rèn)為，智能體可以有效緩解病人在不同醫(yī)療機構(gòu)，甚至是跨市跨省的醫(yī)療機構(gòu)之間來回奔波的煩惱。

2020年到2024年，貝瑞基因的研發(fā)費用分別為1.26億元、1.28億元、1.07億、1.10億元和9652萬元。“基因測序+人工智能”的雙線程研發(fā)，費用反而不增反減，未來如何確保競爭力。

貝瑞基因希望整合“檢測-診斷-治療”產(chǎn)業(yè)鏈，降低運營成本并提升數(shù)據(jù)價值。但面臨用戶付費意愿低、數(shù)據(jù)合規(guī)風(fēng)險、生態(tài)壁壘弱的三大陷阱，巨頭們和行業(yè)垂直玩家都沒有完美的應(yīng)對方案，貝瑞基因有何更好的辦法呢。

雖然都是醫(yī)療環(huán)境，業(yè)務(wù)上有所交叉。但無論從技術(shù)上，又或者臨床上，基因測序和健康管理、醫(yī)療人工智能都是完全不同的賽道，貝瑞基因亂入健康管理紅海市場，需要更大的試錯空間，和當(dāng)前緊迫的需求并不契合。

貝瑞基因向健康管理市場的轉(zhuǎn)型，本質(zhì)上是在主營業(yè)務(wù)增長乏力情況下的被動選擇。這一戰(zhàn)略調(diào)整面臨著紅海市場競爭激烈、內(nèi)部資源不足、技術(shù)商業(yè)化能力有限等多重挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型成功與否將直接影響公司的未來發(fā)展前景。

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